1. Tổng quan doanh nghiệp:
- Tổng Công ty CP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) là nhà thầu khoan hàng đầu Việt Nam, cung cấp dịch vụ khoan biển, giàn tự nâng (jack-up), dịch vụ kỹ thuật giếng khoan và các giải pháp kỹ thuật dầu khí.
- PVD sở hữu 4 giàn khoan tự nâng với tỷ lệ sử dụng cao, hoạt động tại cả Việt Nam và khu vực Đông Nam Á. Sau khi bảo dưỡng lớn, giàn PVD VI đã hoạt động trở lại từ quý II/2025, giúp tăng công suất vận hành và doanh thu.
- Chu kỳ dầu khí khu vực Đông Nam Á đang phục hồi mạnh, nhu cầu khoan tăng, giá thuê giàn (day rate) duy trì quanh 100–105 nghìn USD/ngày và có xu hướng tăng nhẹ trong năm 2026.
2. Kết quả hoạt động kinh doanh
(HĐKD)
Quý 3/2025:
- Doanh thu: ~2.6 nghìn tỷ đồng (+5% YoY)
- Lợi nhuận sau thuế: ~277 tỷ đồng (+54% YoY) – mức cao nhất theo quý trong 7 năm
- Biên lợi nhuận gộp: 23.7% (tăng 5.3 điểm % YoY, 2.4 điểm % QoQ)
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025:
- Doanh thu: ~6,945 tỷ đồng (+5% YoY)
- LNST:
~673 tỷ đồng (+46% YoY)
→ Hoàn thành 97% kế hoạch doanh thu và 127% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.
3. Triển vọng 2025–2026
- Hiệu
suất và backlog tốt: Cả 4 giàn hoạt động liên tục, backlog dày cho đến
giữa 2026.
- Giá
thuê (day rate) tăng: Nguồn cung giàn mới hạn chế, công suất khu vực
thắt chặt giúp giá thuê duy trì xu hướng tăng.
- Biên
lợi nhuận cải thiện: Hiệu suất vận hành tối ưu và chi phí bảo dưỡng giảm
sau chu kỳ bảo trì 2024–2025 giúp biên lợi nhuận duy trì quanh 22–24%.
- Mở
rộng khu vực: PVD tiếp tục trúng thầu ở Malaysia, Brunei, và Thái Lan,
mở rộng thị phần quốc tế.
4. Luận điểm đầu tư
- Chu kỳ ngành thuận lợi: Nhu cầu E&P (thăm dò – khai thác) hồi phục mạnh tại Đông Nam Á giúp tỷ lệ sử dụng giàn duy trì cao.
- Kết quả kinh doanh bứt tốc: Q3/2025 đạt lợi nhuận cao nhất trong 7 năm, xác nhận chu kỳ hồi phục.
- Cơ cấu tài chính lành mạnh: Không chịu áp lực nợ vay lớn, dòng tiền từ hoạt động khoan ổn định.
- Định giá hấp dẫn: P/B hiện tại khoảng 0.7x – thấp hơn trung bình lịch sử ngành 1.0x, trong khi ROE đang hồi phục lên vùng 8–10%.
5. Định giá & giá mục tiêu:
- Giá hiện tại (tháng 11/2025): ~24,700 đồng/cp
- Giá mục tiêu 12 tháng: 34,500 – 36,000 đồng/cp
- Upside: ~40–45%
- Cơ sở định giá:
- P/B mục tiêu 0.95–1.0x (phản ánh ROE phục hồi).
- EPS 2025 dự kiến ~2,500 đồng/cp.
- Biên lợi nhuận cải thiện và backlog chắc chắn đến 2026.
6. Chiến lược giao dịch
- Ngắn
hạn: Mua tại vùng giá 23,500–24,500 đồng khi thị trường rung lắc, chốt
lời 27,500–29,000 đồng.
- Trung
– dài hạn: Giải ngân dần tại vùng giá thấp, nắm giữ đến 2026 với mục
tiêu 34,500–36,000 đồng/cp.
7. Rủi ro
- Giá dầu
biến động mạnh làm giảm nhu cầu khoan.
- Nguy
cơ downtime hoặc bảo dưỡng giàn kéo dài.
- Hợp đồng
quốc tế có thể bị gián đoạn bởi yếu tố địa chính trị hoặc kỹ thuật.
- Nếu
PVD đầu tư thêm giàn mới, rủi ro pha loãng và tăng chi phí vốn.
8. Khuyến nghị
Khuyến nghị: MUA / GIỮ
Giá mục tiêu: 34,500–36,000 đồng/cp
Upside kỳ vọng: 40–45% trong 12 tháng
Điểm theo dõi:
- Cập nhật
backlog 2026
- Diễn
biến giá dầu Brent và day rate khu vực SEA
- Kế hoạch
vận hành giàn PVD VI & PVD III
Kết luận:
PVD đang ở giai đoạn tăng trưởng mạnh của chu kỳ dầu khí. Với lợi nhuận quý 3
tăng kỷ lục, backlog dày và định giá còn rẻ so với tiềm năng, cổ phiếu này là lựa
chọn tốt trong nhóm dầu khí cho giai đoạn Q4/2025 – H1/2026, đặc biệt khi thị
trường có nhịp điều chỉnh.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét